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菜粕期价冲高动能有所减弱

发布时间:2019-11-28 14:47:19

  菜粕期价冲高动能有所减弱

  建议关注需求和现货价格变化情况

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  受豆粕强势上涨带动以及菜粕超跌后多头资金入场影响,近期菜粕出现一轮反弹行情。就目前而言,需求面没有实质性改善,加之供给预期增多,现货上涨缺乏支撑。由此笔者认为,菜粕冲高动能有所减弱,需谨慎应对菜粕反弹。

  菜粕现货价格基本维持平稳

  前期由于严重的系统性风险积累,导致商品市场行情大幅波动,多种商品期货创出了价格新低,菜粕价格指数更是达到了1980元/吨的历史低点。随后因外盘大幅反弹提振以及系统性风险逐渐释放,菜粕行情大幅反弹,菜粕基差由正转负,并且期货升水现货较大。但是国内下游企业对菜粕采购仍保持谨慎态度,使得现货成交清淡,菜粕价格变动有限。据了解,7月上旬,多数地区菜粕现货价格普遍随盘上扬,涨幅在100元/吨左右。上周至本周,各地菜粕现货价格没能延续上涨态势,基本维持平稳。

  供给短暂趋紧对期价影响有限

  受菜籽压榨利润处于亏损状态的影响,前期油厂普遍停产,新菜粕上市缓慢,使得7—9月菜粕的供给量低于此前预期,短期利好菜粕价格。但是农业部信息显示,最近压榨利润亏损情况转好,菜籽压榨企业平均利润由负转正。同时,国家结束对菜籽的收储工作,使得菜籽价格应声回落。由此可以预期,在原料价格下跌和产品利润提高的双向驱动下,油厂开工率将逐步回升,未来菜粕供给将逐渐增多,从而对菜粕价格上涨构成压力。

  此外,据国家粮食局消息,截至7月5日,四川、江苏等9个主产区收购新产油菜籽为56万吨,比上年减少142万吨。笔者分析,这主要是由于菜籽收购政策的变化,收购企业与农户之间对收购价格的博弈仍在继续,有的地方甚至出现了油厂不愿收农户不愿卖的情况。这在一定程度上推迟了菜籽压榨菜粕的上市,市场甚至出现了担忧菜粕1509合约的可交割量匮乏,由此助长了期货价格的强势。但从笔者跟踪的数据了解到,目前菜粕供给量尚可,所以菜粕1509合约上涨空间有限。

  下游弱需使菜粕上涨恐难持续

  相关数据显示,部分养殖业利润回升。其中,自繁自养生猪已从亏损恢复至每头盈利375元,可预计未来养殖户养殖热情将有所回升,从而支撑饲料价格走强。但作为菜粕消耗大户的水产养殖业效益依旧不理想,6月水产饲料销量同比下降幅度较大,预计全年销量不尽如人意。

  另外,笔者从部分饲料生产企业了解到,原材料配比中菜粕使用正处于历史低位,并且企业菜粕备货充足,菜粕价格直接受其影响,上涨恐难持续。目前长江流域流通多为陈粕,华南地区菜粕存在库存压力,后期随着新菜粕上市,库存压力将会进一步增大。

  与此同时,USDA报告显示美国旧作大豆库存预估低于预期,但新作大豆库存和产量均高于市场预期,报告近多远空。随着美豆的反弹助长国内豆粕强势,短期内对菜粕形成支撑。不过,由于豆粕正遭受供给增加和下游需求疲软的双重打击,基本面的疲弱并没有根本性改变,这将限制豆粕价格的上涨空间,从而继续对菜粕价格形成压制。

  总体上,受基本面依旧偏弱影响,菜粕冲高动能有所减弱。建议投资者关注菜粕需求和现货价格变化情况,若消息面有实质性利好配合,期货价格有望进一步攀升,反之仍将维持振荡。

  (作者单位:长江期货)

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